Deuda bruta de la Administración Central, noviembre 2023 – julio 2026
🔹 La deuda pública no es solamente una forma de financiar al Estado. En las experiencias neoliberales funciona también como un mecanismo de reorganización regresiva de la economía y del propio Estado. Condiciona el uso de los recursos públicos, restringe decisiones futuras, desplaza poder hacia los acreedores y convierte al ajuste en una condición permanente para sostener el circuito financiero.
📌 El Gobierno habla de “desendeudamiento” a partir de una medición que consolida la deuda del Tesoro con los pasivos del Banco Central. Pero cuando se observa la deuda bruta de la Administración Central, el stock aumentó bajo todas las variantes analizadas para ese mismo perímetro. El incremento es de USD 59.166 millones desde noviembre de 2023 y de USD 114.049 millones si se toma diciembre como base. Si se excluyen las Letras Intransferibles en poder del BCRA, asciende a USD 95.928 millones desde noviembre y a USD 150.857 millones desde diciembre. Valuada la deuda en pesos al dólar MEP de cada momento, el aumento de la deuda en situación de pago normal alcanza USD 146.279 millones.
🔹 Pero tan importante como cuánto aumentó es cómo se produjo ese incremento. El principal factor expansivo fue la capitalización de intereses de bonos, letras y préstamos, por USD 100.739 millones. Al mismo tiempo, parte del costo financiero que antes estaba en el balance del BCRA fue trasladado al Tesoro. Las Letras del Tesoro pasaron de USD 11.157 millones a USD 50.193 millones y la deuda de corto plazo duplicó su peso, del 4,8% al 9,9%. Menos pasivos en el Banco Central no significaron la desaparición del costo, sino su traslado a las cuentas públicas y una mayor presión por refinanciar vencimientos.
🔹 También cambió quién financia al Estado. Las agencias del propio sector público siguen siendo el principal acreedor, pero perdieron 2,4 puntos porcentuales de participación, del 47,8% al 45,4% del stock. En sentido inverso, los acreedores privados aumentaron su tenencia en USD 33.142 millones, un 25%, y pasaron del 32,6% al 34,3% del total. La deuda con el FMI, por su parte, aumentó USD 16.561 millones, un 39,9%.
⚠️ Desarmar la deuda permite ver lo que el número agregado oculta: quién financia al Estado, quién obtiene renta de ese financiamiento y qué grado de condicionamiento supone cada obligación. Bajo Milei-Caputo, el endeudamiento no sólo aumentó sino que se reconfiguró en una dirección que fortalece el poder de los acreedores y vuelve al ajuste fiscal una pieza central para sostener el nuevo circuito financiero.
La reconfiguración del endeudamiento público bajo Milei-Caputo
Deuda bruta de la Administración Central, noviembre 2023 – julio 2026
🔹 La deuda pública no es solamente una forma de financiar al Estado. En las experiencias neoliberales funciona también como un mecanismo de reorganización regresiva de la economía y del propio Estado. Condiciona el uso de los recursos públicos, restringe decisiones futuras, desplaza poder hacia los acreedores y convierte al ajuste en una condición permanente para sostener el circuito financiero.
📌 El Gobierno habla de “desendeudamiento” a partir de una medición que consolida la deuda del Tesoro con los pasivos del Banco Central. Pero cuando se observa la deuda bruta de la Administración Central, el stock aumentó bajo todas las variantes analizadas para ese mismo perímetro. El incremento es de USD 59.166 millones desde noviembre de 2023 y de USD 114.049 millones si se toma diciembre como base. Si se excluyen las Letras Intransferibles en poder del BCRA, asciende a USD 95.928 millones desde noviembre y a USD 150.857 millones desde diciembre. Valuada la deuda en pesos al dólar MEP de cada momento, el aumento de la deuda en situación de pago normal alcanza USD 146.279 millones.
🔹 Pero tan importante como cuánto aumentó es cómo se produjo ese incremento. El principal factor expansivo fue la capitalización de intereses de bonos, letras y préstamos, por USD 100.739 millones. Al mismo tiempo, parte del costo financiero que antes estaba en el balance del BCRA fue trasladado al Tesoro. Las Letras del Tesoro pasaron de USD 11.157 millones a USD 50.193 millones y la deuda de corto plazo duplicó su peso, del 4,8% al 9,9%. Menos pasivos en el Banco Central no significaron la desaparición del costo, sino su traslado a las cuentas públicas y una mayor presión por refinanciar vencimientos.
🔹 También cambió quién financia al Estado. Las agencias del propio sector público siguen siendo el principal acreedor, pero perdieron 2,4 puntos porcentuales de participación, del 47,8% al 45,4% del stock. En sentido inverso, los acreedores privados aumentaron su tenencia en USD 33.142 millones, un 25%, y pasaron del 32,6% al 34,3% del total. La deuda con el FMI, por su parte, aumentó USD 16.561 millones, un 39,9%.
⚠️ Desarmar la deuda permite ver lo que el número agregado oculta: quién financia al Estado, quién obtiene renta de ese financiamiento y qué grado de condicionamiento supone cada obligación. Bajo Milei-Caputo, el endeudamiento no sólo aumentó sino que se reconfiguró en una dirección que fortalece el poder de los acreedores y vuelve al ajuste fiscal una pieza central para sostener el nuevo circuito financiero.
Categorías